希腊债务危机的根源是什么？希腊的经济结构、欧元缺陷、扩张型救市政策等因素分别在希腊债务危机的产生和蔓延中起了怎样的作用？
传统的金融危机救助上，各国中央银行行使最后贷款人的职能，提供紧急流动性援助。欧元区国家却没法做到。一般来说，国家消化债务有三个渠道，一是当代人分摊，靠印钞票制造通货膨胀。欧盟国家不能随便印钞票，堵住了这条路。二是跨代债务转移，即发国债。对发债国来说，当别国对它没有信心的时候，国债的成本会非常高，希腊目前就要为国债付百分之十几的利率，背负很沉重的负担。而且评级机构又把它降级了，发国债的路也走不通。第三种方式是让世界其他国家的人来分担，即成为储备货币，现在英美两国可以做到，而希腊这种小国家就没有办法做到。因此，这就注定了主权债务危机可能在欧盟国家中恶化。
大家可能好奇，欧盟里面爱尔兰、西班牙、葡萄牙等国家债务问题都很严重，为什么是希腊而不是其他国家爆发主权债务危机？从基本面看，这是因为希腊财政状况比较糟糕，通货膨胀水平也较高。希腊的产业结构非常脆弱，主要依靠农业和旅游，技术创新滞后，产业竞争力低下，劳动生产率、全要素生产率等指标表现都不是很好。从市场规模看，希腊的国债规模非常小，国债市场有4000亿，CDS（信贷违约掉期）市场是80亿，极少的资金就可以进行投机套利。年初以来，一些对冲基金选择靠做空欧洲的银行股票，做多希腊的CDS，来进行套利，获利颇丰。
希腊经济发展相对欧元区较为落后，但是高福利、高公共服务让其政府处于持续高支出、高财政负担的状态。希腊政府机构臃肿等弊病又使得它的实体经济活力非常有限，造船和旅游等主打行业也十分依赖国际市场。因此，一旦外部需求大幅下降，希腊的收入能力就出现了巨大的缺口。长期以来，希腊靠债务生活，自己国内的税基十分狭小，不得不依赖向欧盟发达国家举债来维持希腊的开支。经济好的时候，市场乐观的预期占了主导地位，在流动性泛滥的前一阶段，欧美资金也一直希望寻求高回报的投资渠道。而当全球陷入流动性危机的时候，希腊主权债务已无法通过“展期”的方式继续维持这一债务状态的时候，希腊主权债务就被暴露了，而且人们越来越意识到过去留下来的财政负担居然是那么的沉重，以至于希腊政府再怎么诚意的表态，也让市场失去了对希腊经济复苏的信心。
此外，欧元区存在巨大的缺陷——所谓新的“三元悖论”陷阱，它经不起市场投机力量的冲击。构成此悖论的第一元素是欧元区整体“货币齐步走”(一个欧元)，不管希腊经济基本面出现了怎样的恶化，欧元都不能做出相应的调整。从希腊的基本面情况看，如果希腊能够通过货币贬值来刺激出口、修复基本面，就能提高偿还债务的能力，危机应该是有所好转的。而事实是，希腊跟着欧盟统一的货币政策走，经济变得更加糟糕。
第二元素是欧洲央行执行统一的、独立的货币政策，即盯住通胀率的货币政策。如果欧洲央行在危机面前能够放弃控制通胀的货币政策，和美联储在2008年末那样，不断向下调整利率，向希腊政府注入流动性，降低希腊债务负担，那么，希腊的债务困境就会大大改善。但是，欧洲央行没有轻易放弃货币政策的独立性，这就使得希腊在失去了财政政策手段救助的情况下，又失去了货币政策的救助手段。第三个元素是庞大的国际金融市场形成的做空“欧元”的力量，加剧了欧洲金融业对流动性需求的恐慌，进一步恶化了希腊债务的融资环境，形成了希腊问题拖累欧元的“恶性循环”状态。
“货币齐步走、盯住通胀率的货币政策以及自由放任的市场交易”这三个元素，如果其中一个不能被放弃或改变，那么，欧元必定陷入“新三元悖论”的陷阱，希腊问题和欧元危机就会继续捆绑在一起，“恶性循环”地发展下去，那时再大的援助计划对这一缺陷的修复也都无能为力。